En el artículo pasado llegamos a la conclusión que la participación de los socios, en teoría se calcula de la siguiente manera:
- Equity Socio = Aporte Socio / Valor Emprendimiento
El punto clave es que no es fácil determinar el valor de los aportes de cada socio ni el valor total del emprendimiento cuando estos están en etapa temprana. La propuesta es usar un Mecanismo de Equity Dinámico para solucionar estas dos preguntas de manera clara y estructurada.
El Mecanismo de Equity Dinámico consta de tres componentes:
- Cálculos lógicos para determinar el aporte de cada socio y el valor total del emprendimiento de manera justa.
- Su naturaleza es dinámica, cambia en el tiempo y sigue siendo justo.
- Reglas que determinan qué hacer si emprendedores salen del proyecto.
Para determinar los aportes de los socios es importante aclarar que no importa la capacidad de tolerar riesgo de cada uno de los participantes. Lo que importa es el riesgo real que cada uno acepte tomar. En nuestro ejemplo, A es un hombre casado y acaba de tener un bebé. Por esta razón solo trabajaba en ACME en las noches y fines de semana. A sigue recibiendo un salario competitivo de mercado. Por el contrario, B había renunciado a su trabajo y aportaba tiempo completo al proyecto ACME recibiendo un salario muy reducido, suficiente solo para sus necesidades básicas. Podemos ver que B está aceptando tomar un nivel de riesgo mucho más alto que el de A.
Los aportes de cada socio deben compararse contra su valor de mercado. Debido a esto, no deben medirse sus aportes laborales solo por horas de trabajo sino valorar cuánto ganan (o ganarían) en un trabajo competitivo de mercado (por hora), multiplicar por horas trabajadas y restar la compensación en dinero que se les hace.
Ahora, nuestra segunda pregunta se refiere a estimar el valor del emprendimiento. Los emprendimientos en etapa temprana son complejos de valorar ya que estos aún no son un negocio per se. Al comienzo no estan generando ningun tipo de ingresos y luego de un tiempo puede que los ingresos sean menores que los gastos. Si valoramos un proyecto por medios tradicionales (ej. VPN) este nos dará negativo y no nos ayuda a determinar la participación de los socios. Lo recomendado en este caso es calcular en valor relativo del emprendimiento (no el valor real). El valor relativo es la suma de todos los aportes de valor de todos los socios hasta el momento.
Si reemplazamos estos dos conceptos en nuestra fórmula, obtenemos esta nueva regla:
- Equity Socio = Aporte valor de mercado de socio / Valor Relativo
Todo tiene un valor de mercado. El capital aportado por socios, la propiedad intelectual, las horas hombre, los equipos de trabajo, el espacio de trabajo y el relacionamiento comercial.
En la sexta parte de esta serie de artículos detallamos las reglas para cuantificar los aportes de valor de los socios.
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